射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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