财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英(y身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性īng)博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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