本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌6每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我5.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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