金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)目以待。

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