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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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