本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zh别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tà别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了i)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(y别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了uè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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