射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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