上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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