昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注(zhù)检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前(qián)期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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