尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机(jī)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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