4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后(hòu)国(guó)内需(xū)求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花(huā)分(fēn)析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告显示(shì)，202while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗3年(nián)全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带(dài)来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新(xīn)年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作(zuò)提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的(de)关(guān)注(zhù)，期(qī)价再创阶(jiē)段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积(jī)下降和(hé)播while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于(yú)历(lì)史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花(huā)正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减弱，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产量的(de)影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有(yǒu)望继续抬升。

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