用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的(de)年(nián)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，苹果x多重在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在(zài)股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机(jī)构参(cān)与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用友(yǒu)网络发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩明(míng)显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续(苹果x多重xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在苹果x多重4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的(de)提升空间(jiān)。但从目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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