大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军(jūn)队进(jìn)入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线(xiàn)方向(xi香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗àng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态(tài)提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队战备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗xíng)！这一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，定价美联(lián)储在6月会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对期货(huò)的押注(zhù)，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月(yuè)前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化(huà)的(de)根源还是原料(liào)端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩(yán)油(yóu)生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油(yóu)供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带(dài)动产业链各环节累库(kù)，价格下跌(diē)趋势明(míng)确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院(yuàn)负责(zé)人夏(xià)聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致(zhì)行(xíng)情持(chí)续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可(kě)流(liú)通(tōng)货源充裕，今年受(shòu)到天气因素(sù)的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较(jiào)之(zhī)前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤(méi)化(huà)工品种自身(shēn)表现同(tóng)样低(dī)迷，面(miàn)临较大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传(chuán)出因甲醇价格太低(dī)，出(chū)现停车(chē)或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续(xù)关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一(yī)个产能的上(shàng)下(xià)游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的(de)品种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了(le)解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源(yuán)部长发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人(rén)会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为都(dōu)对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需(xū)求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤(méi)化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下降(jiàng)和随(suí)着出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油(yóu)折算成(chéng)本(běn)的加(jiā)工利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品(pǐn)油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰动。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部长再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美(měi)国债务上限谈判带(dài)来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发(fā)生(shēng)，二季(jì)度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

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