随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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