自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的)人创造良好收益。

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