近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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