北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再小黄人名字分别叫什么谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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