金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发(fā)放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民(mín)币(bì)减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存(cún)款13个月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对(duì)此，中信证券点评如下(xià)：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因(yīn)为一季度透支了部(bù)分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出(chū)而非企业活(huó)期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算mò)到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对(duì)考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居(jū)民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，或(huò)许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少(shǎo)的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向(xiàng)问(wèn)题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更可能(néng)去向表外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的(de)信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的(de)绝大部分，居(jū)民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量(liàng)会持续(xù)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算维持(chí)在低位。

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