如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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