如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)201夏朝距今多少年，夏朝距今多少年20222年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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