财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票(piào)通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ht: 24px;'>恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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