财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年(nián)来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不(bù)断波(bō)动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货(huò)币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出(chū)手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依(yī)然有下降的(de)可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(xīn)研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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