尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年佛诞是佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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