调油逻辑(jí)提(tí)振成本价(jià)格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃价格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期(qī)。金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(chéng)成本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库(kù)速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油(yóu)需(xū)求(qiú)的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国(guó)夏油对于(yú)辛烷(wán)值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径(jìng)依赖，去年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的(de)概率仍较大(dà)，调(diào)油商提(tí)前准备原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻(luó)辑(jí)与(yǔ)去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺没有(yǒu)提早预(yù)期(qī)，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们从去年四(sì)季度至(zhì)今韩国(guó)出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显早于(yú)去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调(diào)油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分析(xī)师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关(guān)停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大幅(fú)走(zǒu)高。今年看工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析(xī)师隋斐看(kàn)来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的(de)出(chū)口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调(diào)油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸(mào)易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势(shì)下降，在对(duì)未来需(xū)求的不(bù)确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实(shí)则(zé)呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下(xià)北方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成品库存偏(piān)高的局(jú)面仍(réng)存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真(zhēn)正进入美(měi)国汽(qì)油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期以及美联(lián)储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本面上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和(hé)利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

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