昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐(zh俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截(jié)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也(yě)都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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