在(zài)股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(d大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗e)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时(shí)，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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