“一(yī)带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低(dī)基(jī)数(shù)，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌韩国(guó)、越南等(děng)邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美(měi)发达(dá)经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在中国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今(jīn)年“一带(dài)一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通(tōng)胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中(zhōng)国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增(zēng)速(sù)快速上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口增(zēng)速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背景下，传统(tǒng)观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外(wài虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)，4月对俄出口(kǒu)的(de)高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国(guó)稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月(yuè)对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时(shí)回落(luò)，不(bù)过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月汽车及机电(diàn)出口金额维(wéi)持强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分源(yuán)于(yú)去年低基数(shù)原因，不过对同(tóng)比的(de)拉动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车市(shì)较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口(kǒu)背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性可(kě)能主要(yào)来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认(rèn)为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带(dài)一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分(fēn)点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下(xià)的进口增(zēng)速(sù)情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩(hán)减少的进口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的(de)背景下，1个百分点并(bìng)不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在(zài)中国(guó)加入世界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考(kǎo)意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出(chū)其余国家拉(lā)动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来自于两个(gè)方面(miàn)：数据口(kǒu)径(jìng)差异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据(jù)和中国向各国出口的数据存在差(chà)异(yì)（无论是绝(jué)对(duì)量还(hái)是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着我(wǒ)们基于“一带(dài)一路”国(guó)家进(jìn)口数据的(de)测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累(lèi)不(bù)足。

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