金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有(yǒu)可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率的水平是比较合(enjoy可数吗，joy可不可数hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负(fù)债成enjoy可数吗，joy可不可数本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非(fēi)真的(de)降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融enjoy可数吗，joy可不可数资产流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 enjoy可数吗，joy可不可数