昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是(shì)对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到(dào)的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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