财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yu外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红án)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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