尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一(yī)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在Chat87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些GPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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