调(diào)油逻(luó)辑(jí)提振成本(běn)价格，从而(ér)能够(gòu)推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热度(dù)之高(gāo)也正是(shì)由这(zhè)个(gè)逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一(yī)。期货(huò)日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌(d打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人iē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工(gōng)特(tè)别是(shì)与之相(xiāng)关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美国调油需求(qiú)的预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需(xū)求支撑(chēng)起了(le)芳烃(tīng)调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更(gèng)多是始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极端的(de)调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在(zài)在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来(lái)芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于往年同期(qī)高(gāo)位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要(yào)体(tǐ)现(xiàn)在去年(nián)5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没(méi)有(yǒu)提早(zǎo)预期(qī)，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随(suí)后调(diào)油商(shāng)对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃(tīng)的数(shù)量保持相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着(zhe)节奏(zòu)的差异(yì)，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时(shí)期，而今年市(shì)场提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻(luó)辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品油供需(xū)突(tū)然变得(dé)紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了(le)美(měi)亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原料(liào)端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看(kàn)工厂对于调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下(xià)调油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签(qiān)订合同(tóng)多采用(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今(jīn)年调油(yóu)大概率(lǜ)仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国(guó)际油价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库(kù)存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的(de)不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但(dàn)是现在(zài)还(hái)没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对(duì)较长(zhǎng)的时间下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本(běn)端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯苯(běn)下游(yóu)品种(zhǒng)中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利(lì)性不(bù)佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存(cún)去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人