尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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