“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻(lín)国(guó)形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一(yī)带一路(lù)”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的(de)重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由于(yú)多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车(chē)等(děng)陆路运输占比和增速快(kuài)速(sù)上(shàng)升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增速(sù)与(yǔ)中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大背(bèi)离。出口(kǒu)结构性变化背景(jǐng)下，传统观察(chá)框架适用(yòng)性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和预期的波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属(shǔ)性(xìng)。中国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大(dà)的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发(fā)挥(huī)了越来(lái)越重要(yào)的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背景(jǐng)下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的(de)竞争——我们认为很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在(zài)这些国(guó)家的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带(dài)一(yī)路(lù)沿(yán)线10国的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估(gū)计(jì)拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国(guó)对“一(yī)带一娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星路”沿(yán)线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性、乐观(guān)三种情(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星qíng)形下的进口增(zēng)速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口增(zēng)速(sù)预测，思路(lù)为在(zài)中(zhōng)国加入(rù)世界(jiè)贸易组织后、历次全(quán)球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或(huò)是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具(jù)有参考意(yì)义的(de)三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的(de)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设为美(měi)欧(ōu)有可能在(zài)下半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的(de)全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性(xìng)和乐(lè)观情景。根(gēn)据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据口径差异(yì)和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口的数据(jù)和中国向各(gè)国(guó)出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝(jué)对量还是增速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的(de)增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据(jù)的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的(de)拖累不足。

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