在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(88是不是质数，79是质数吗yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能88是不是质数，79是质数吗力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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