大家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提(tí)升到最(zuì)高等(děng)级(jí)，并紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿(ā)族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱区(qū)行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价(jià)指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记(jì)录。

　　美(měi)联(lián)储政策利(lì)率期货(huò)合约交(jiāo)易商(shāng)周五加大了对美联储将(jiāng)继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议上将基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们(men)最(zuì)终承认，基于对期货(huò)的(de)押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息(xī)的可能性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议(yì)可能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大(dà)于油化工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能源危机在期(qī)货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际(jì)产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可流(liú)通货源充裕(yù)，今年受(shòu)到(dào)天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加，但增(zēng)速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难(nán)以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自(zì)身(shēn)品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以终端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来(lái)看(kàn)，行业整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地(dì)区(qū)现货价格(gé)回(huí)到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年(nián)的持续(xù)投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或(huò)者(zhě)去产能的阶(jiē)段(duàn)，后(hòu)续大概率是(shì)一(yī)个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即(jí)使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽(qì)油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化(huà)工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超(ch割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思āo)预期大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一(yī)致(zhì)前，宏观层面的不确(què)定(dìng)性仍然会影响(xiǎng)市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分(fēn)析师(shī)陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持(chí)5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能(néng)不(bù)会有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产(chǎn)及(jí)3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率事件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势(shì)依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国(guó)内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化(huà)工(gōng)的(de)行情仍然有望(wàng)延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思