近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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