在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构完如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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