5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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