A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(w湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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