国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(f2023年石油会暴涨吗，今日油价格表àn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qián2023年石油会暴涨吗，今日油价格表g)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(s2023年石油会暴涨吗，今日油价格表hí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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