尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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