北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zh什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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