本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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