近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(sh台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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