5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二(èr)。而(ér)易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在(zài)持(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(l俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打iú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应(yīng)着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此(cǐ)海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复(fù)比预(yù)期更强或者美(měi)国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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