随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　<使我不得开心颜上一句是什么strong>华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较(jià使我不得开心颜上一句是什么o)高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT使我不得开心颜上一句是什么等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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