5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于(yú)国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(chù)于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市(shì)场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重因素影(yǐ钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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