近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(z民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wè民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的i)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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