作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别trong>

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格(gé)分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内(nèi)油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常(cháng)波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。往前(qián)看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。